Národná banka Ukrajiny zvýšila úrokovú sadzbu na 16,5 %

Prečo je to dôležité

Zvýšenie úrokovej sadzby znamená sprísnenie menovej politiky v čase, keď sú inflačné očakávania zvýšené a volatilné. Zároveň NBU výrazne zhoršila ekonomický výhľad: prognóza reálneho HDP na rok 2026 bola znížená z 1,8 % rastu v júli na pokles 0,4 %. Vyššie náklady na úverovanie sa tak môžu kumulovať s oslabením činnosti spôsobeným poškodením infraštruktúry a narušením obchodných trás. NBU uvádza, že rozhodnutie má podporiť atraktívnosť hryvňových aktív, стаbilitu devízového trhu a obmedzovať inflačné očakávania.

Čo sa stalo

Rada NBU 29. októbra 2026 zvýšila úrokovú sadzbu o 0,5 percentuálneho bodu na 16,5 % ročne. Podľa banky sa tým cenová sila výrazne zosilnila a inflačné očakávania sa zhoršili, pričom očakávania obyvateľov zostávali zvýšené a nestabilné, zatiaľ čo očakávania bánk a analytikov sa výrazne zhoršili. NBU spája tlakovanie cien s následkami ruských útokov na podniky, skladovú a logistickú infraštruktúru a s rastom cien paliva spôsobeným vojnou na Blízkom východe.

Banka zvýšila prognózu priemernej inflácie na rok 2026 до 12,5 %; samotné následky ostromadiel majú podľa jej odhadu pridať približne 0,7 percentuálneho bodu. Na rok 2027 NBU prognozuje spomalenie na 7,3 %, k čomu majú prispieť očakávaný pokles svetových cien ropy a opatrenia menovej politiky. Návrat na cieľových 5 % očakáva v roku 2028 за умови postupného zmierňovania tlaku na výrobné náklady a rastu vnútorného ponuky tovarov a služieb.

Reálne HDP v treťom štvrťroku 2026 podľa odhadu NBU kleslo o 0,5 % medziročne, najmä kvôli blokáde námorských prístavov a ruským útokom na výrobné kapacity a logistiku. Najбільші втрати зазнали металургійні a rudné podniky, pričom sa zhoršila dynamika ďalších odvetví priemyslu, obchodu a poľnohospodárstva. Prognózu reálneho HDP za rok 2026 NBU znížila na -0,4 %, pričom intenzívnejšie ostromadelia podľa nej znížili HDP o 1,9 percentuálneho bodu. Nominálne HDP bolo переглянуто до 10,01 трлн грн na rok 2026 і 11,135 трлн грн на rok 2027.

Ako to opisujú ukrajinské zdroje

Ukrajinská média sa sústredili na simultánne rozhodnutie NBU o úrokovej sadzbe, zvýšenie inflačnej prognózy a zhoršenie ekonomickej prognózy. Zdôrazňovali priame pricíčiny nového cenového tlaku: ruské útoky na podniky a logістичну інфраструктуру, зростання цін на пальне у зв’язку з війною на Близькому Сході та погіршення інфляційних очікувань. Окремо висвітлювалися наслідки блокади портів та атак на виробничі потужності, зокрема в металургії та видобутку, а також слабкість у промисловості, торгівлі та сільському господарстві. Внутрішня редакційна увага також зосереджується на стабільності валютного ринку, гривневих активах, міжнародних резервах і впливі бюджетних видатків на попит на валюту.

Ako to opisujú medzinárodné zdroje

Angломовний матеріал наголошує на рішенні з монетарної політики та цілях НБУ — стабільності валютного ринку й контролі інфляції. Він подає той самий макроекономічний контекст: загальну й базову інфляцію, траєкторію інфляції 2026–2028, скорочення реального ВВП у третьому кварталі та умовне відновлення 2027–2028. Окремо підкреслюється роль міжнародного фінансування для макрофінансової стабільності, зокрема підтримка резервів, інвестиції в оборонну промисловість і необхідність виконання реформ. Наприкінці 2026 року обсяги міжнародної допомоги були нижчими за очікувані частково через затримки з реформами, а у жовтні Верховна Рада ухвалила низку законів, потрібних для розблокування фінансування ЄС і МВФ; НБУ прогнозує, що це дозволить утримувати резерви понад 62 млрд доларів у 2026–2027 роках.

V čom sa spravodajstvo líši

Прогнози реального ВВП України на 2026 рік суттєво різняться: НБУ тепер прогнозує скорочення на 0,4 %, МВФ — зростання на 1,0–1,6 %, Кабінет Міністрів — зростання на 1,6 %, а Міністерство економіки розглядало сценарій зростання близько 0,5 %.

Súvislosti

Облікова ставка становила 15 % у січні 2026 року, була підвищена до 15,5 % у липні й до 16 % у вересні перед черговим збільшенням до 16,5 %. Загальна інфляція у вересні досягла 10 % у річному вимірі, а базова — 8,8 %, причому НБУ зафіксувала збереження цих тенденцій у жовтні. У липневому прогнозі НБУ очікувала 10 % річної інфляції за підсумками 2026 року, але ця позначка була досягнута вже у вересні. Прогноз зростання ВВП на 2026 рік було у липні підвищено до 1,8 % у очікуванні значного зовнішнього фінансування для внутрішнього виробництва сектору ОПК. Інші прогнози також погіршилися: МВФ у червні-липні знизив прогноз до 1,0–1,6 %, Кабінет — до 1,6 %, а Міністерство економіки розглядало сценарій близько 0,5 %. НБУ також зазначала, що збільшення бюджетних видатків підвищило попит на валюту, а руйнування логістики скоротило її пропозицію, насамперед від агропромислового комплексу та металургії, посиливши тиск на курс. Середній чистий попит на валюту в жовтні становив у середньому 182 млн доларів, і НБУ збільшила обсяги валютних інтервенцій.